ما هو RWA؟ الثورة المالية التي تربط العالم الحقيقي والبلوكتشين.

في الصباح الباكر، دفعت طالبة جامعية في غانا رسوم الماجستير الخاصة بها في السويد باستخدام عملات مستقرة بالدولار الأمريكي على هاتفها المحمول، متجنبة خسارة انخفاض قيمة العملة المحلية بنسبة 130% خلال عام. في الوقت نفسه، استثمر موظف مكتب عادي في هونغ كونغ في ملكية جزئية لشقق فاخرة في مانهاتن من خلال التوكنة، بينما حصل مشغل محطة شحن السيارات الكهربائية في شنغهاي للتو على 100 مليون يوان في تمويل من خلال توكنة الأصول على البلوكتشين.

وراء هذه المشاهد المستقلة ظاهرياً ثورة مالية تُعرف باسم RWA (توكينيزايشن الأصول الحقيقية). من خلال تقنية البلوكتشين، تقوم RWA بتحويل الأصول الحقيقية إلى توكنات رقمية، مما يجعل الاستثمارات التي كانت غير قابلة للتحقيق متاحة، ويجعل المدفوعات والتمويل عبر الحدود أكثر كفاءة وشفافية.

ما هي RWA؟ الولادة الرقمية للأصول الحقيقية

تشير RWA (الأصول الحقيقية) إلى عملية تحويل الأصول الملموسة أو غير الملموسة في العالم الحقيقي إلى رموز رقمية قابلة للتقسيم والتداول من خلال تقنية البلوكتشين، مما يتيح التداول على السلسلة. الهدف الأساسي هو تعزيز سيولة الأصول وتقليل الحواجز الاستثمارية.

بشكل أساسي، تشير RWA إلى الأصول المالية المرتبطة بالأصول المادية في العالم الحقيقي التي يتم تحويلها إلى أشكال رقمية قابلة للتداول من خلال وسائل تكنولوجية، مشابهة لتوريق الأصول في التمويل التقليدي، ولكن بشكل أكثر مرونة وكفاءة.

جوهر التوكنة

• تشفير الأصول الملموسة: العقارات (مثل الممتلكات الأمريكية على منصة RealT)، المعادن الثمينة (مثل باكس جولد تتحول الرموز الذهبية)، الأعمال الفنية والأصول الأخرى إلى رموز رقمية تمثل الملكية من خلال تقنية البلوكتشين.
• تحويل الأصول غير الملموسة إلى رموز: يتم تحويل الأصول غير المادية مثل السندات والأسهم واعتمادات الكربون والملكية الفكرية وحتى الأرباح المستقبلية إلى أصول رقمية قابلة للتداول على البلوكتشين.
• توكنيزه العملات الورقية: تعتبر العملات المستقرة المتمثلة بـ USDT و USDC من أنجح تطبيقات الأصول الحقيقية (RWA)، حيث تقوم بتوكنيزه قيمة الدولار الأمريكي بنسبة 1:1 للتداول على البلوكتشين.

“العملات المستقرة التي نستخدمها عادة، مثل USDT و USDC، تنتمي إلى RWA،” أشارت بعض المقالات. اليوم، يصل المبلغ السنوي لتسوية العملات المستقرة على البلوكتشين إلى 10 تريليون دولار، وهو ما يعادل Visa، ويتجاوز بكثير PayPal.

كيف تعمل RWA؟ بناء جسر القيمة من خلال ثلاث مراحل

RWA ليست مجرد وضع الأصول “على البلوكتشين”؛ إنها مشروع منهجي يدمج الامتثال القانوني والتنفيذ التقني والابتكار المالي. تعتمد عملياتها بشكل رئيسي على ثلاثة روابط رئيسية:

الخطوة 1: التشكيل خارج السلسلة

يجب أولاً تعبئة الأصول الحقيقية للامتثال على المستويين القانوني والمالي:

• تأكيد الأصول والامتثال: توضيح ملكية الأصول، وتقييم القيمة، والهيكل القانوني. على سبيل المثال، تضمن Ondo Finance الامتثال لعملية توكنيزة الخزانة الأمريكية من خلال SPV (هيئة الغرض الخاص).
• ترتيبات الحفظ: اختيار مؤسسات طرف ثالث منظمة للاحتفاظ بالأصول الأساسية، مما يضمن حقوق حاملي الرموز.
• التخطيط القانوني: إنشاء إطار للمطالبة المشروعة لحاملي الرموز بالأصول الأساسية، وهو الفرق الأساسي بين الأصول الحقيقية والأصول الرقمية البحتة.

الخطوة 2: جسر المعلومات

ربط الأصول غير المتصلة بالشبكة مع الرموز المتصلة بالشبكة من خلال وسائل تكنولوجية:

• الأوراق المالية: شبكات مثل Chainlink تنقل بأمان بيانات الأصول غير المتصلة بالشبكة (مثل مؤشرات أسعار المساكن، معدلات فائدة السندات الحكومية) إلى البلوكتشين.
• توكن الأصول: إصدار رموز تمثل ملكية أو حقوق دخل الأصول بناءً على العقود الذكية، مع خيارات للرموز القابلة للتبادل (مثل ERC-20) أو الرموز غير القابلة للتبادل (مثل ERC-721، ERC-3525).
• مزامنة البيانات: ضمان أن قيمة الرموز المتصلة بالشبكة تتزامن في الوقت الفعلي مع الأصول غير المتصلة بالشبكة، مع الحفاظ على تثبيت الأسعار.

الخطوة 3: تطبيقات طبقة البروتوكول (التكامل على السلسلة)

بعد دخول الرموز إلى نظام البلوكتشين، يتم تحرير القيمة المالية من خلال بروتوكولات مختلفة:

• تطبيقات التمويل اللامركزي: يمكن استخدام الأصول المرمزة كضمان للإقراض (على سبيل المثال، يقبل MakerDAO ضمانات RWA)، والتداول (على سبيل المثال، البورصات اللامركزية)، وزراعة العائدات.
• التنفيذ التلقائي: تخصيص العوائد تلقائيًا (مثل الإيجار، الأرباح) من خلال العقود الذكية، مما يقلل من التدخل البشري والأخطاء.
• التشغيل البيني عبر السلاسل: تحقيق تداول RWA بين بلوكتشينات مختلفة من خلال بروتوكولات التشغيل البيني عبر السلاسل (على سبيل المثال، CCIP)، مما يحل مشكلة تجزئة السيولة.

الجدول: العناصر الأساسية للهندسة التقنية للأصول الملموسة

كيف تحل الأصول الحقيقية (RWA) المشاكل الحقيقية في الحياة؟

RWA ليست مفهومًا نظريًا؛ بل تعالج نقاط الألم الحقيقية عالميًا وتخلق قيمة ملموسة. إن طبيعتها التحويلية تنعكس بشكل أساسي في ثلاثة أبعاد:

ثورة السيولة: تحرير الأصول “المجمدة”

• تجزئة الأصول ذات القيمة العالية: تم توكنة قصر فاخر في نيويورك بقيمة عشرات الملايين من الدولارات وتقسيمه إلى 100,000 سهم، مما يتيح للعاملين الشباب من الطبقة الوسطى في فيتنام أن يصبحوا ملاكًا دوليين مقابل 50 دولارًا فقط، وكسب دخل إيجاري وزيادة قيمة الأصول.
• سوق عالمي على مدار 24 ساعة: يمكن تداول الذهب المرقم (مثل PAXG) على البلوكتشين على مدار الساعة، مما يكسر القيود الزمنية والجغرافية التي تفرضها بورصات الذهب التقليدية، مع زيادة السيولة بنسبة 300%.
• إحياء الأصول المتعثرة: يمكن توكنة الحسابات المستحقة أو المخزون الذي تحتفظ به الشركات الصغيرة والمتوسطة من خلال منصات مثل Centrifuge، مما يمكنها من الحصول على التمويل على البلوكتشين وحل مشكلة السيولة تدفق مشاكل.

التمويل الشامل: كسر حواجز الاستثمار

• استثمار بدون عتبة في الخزانة الأمريكية: يتيح OUSG من أوندُو فاينانس (رمز الخزانة الأمريكية) للمستثمرين العاديين المشاركة في استثمارات الخزانة الأمريكية التي كانت تتطلب سابقًا عتبة مليون دولار مقابل 100 دولار فقط، مع عائد سنوي قدره 4.44%.
• ثورة الدفع عبر الحدود: في إفريقيا، حلت العملات المستقرة مشكلة دفع حاسمة - حيث كانت المستشفيات في جنوب إفريقيا ترفض قبول المرضى من موزمبيق لأن المدفوعات عبر الحدود لم تكن قادرة على المعالجة خارج ساعات العمل. في النهاية، أكمل المريض الدفع على الفور باستخدام العملات المستقرة.
• أداة تحوط ضد التضخم: يستخدم الطلاب الغانيون العملات المستقرة لتخزين رسوم التعليم، متجنبين بنجاح انخفاض بنسبة 130% في عملتهم المحلية هذا العام، مما يحمي أحلامهم التعليمية.

تحسين الكفاءة وتوفير التكاليف

• تبسيط معاملات العقارات: تتضمن معاملات العقارات التقليدية وسطاء ومحامين وبنوك، حيث تصل الرسوم إلى 5-7% من مبلغ المعاملة. تعمل المعاملات المرمزة على أتمتة العملية من خلال العقود الذكية، مما يقلل التكاليف بشكل كبير.
• تم إكمال التسوية عبر الحدود في ثوانٍ: قامت عملاق الشحن GSBN بتوكنة سندات الشحن الإلكترونية، مما يقلل من تسوية التجارة عبر الحدود من أيام إلى ثوانٍ، ويطلق مئات المليارات من الدولارات في السيولة.
• إدارة الأصول الشفافة: قامت مجموعة Ant بتقنية رقمية بتوكنة حقوق إيرادات 9,000 عمود شحن لتمويل 100 مليون يوان. جميع بيانات الأصول وتوزيع الإيرادات قابلة للتتبع بشفافية على البلوكتشين، مما يقلل من تكاليف الثقة.

الجدول: مقارنة حل RWAs للمشاكل الواقعية

المستقبل: الفرص والتحديات في سوق التريليون دولار

وفقًا لبيانات من معهد أبحاث OKLink، اعتبارًا من أبريل 2025، اقتربت القيمة السوقية الإجمالية لقطاع RWA (باستثناء العملات المستقرة) من 20 مليار دولار، مع نمو سنوي بنسبة 102.87%. تتوقع مجموعة بوسطن الاستشارية أنه بحلول عام 2030، ستصل حجم سوق RWA إلى 16 تريليون دولار، مما سيصبح أقوى قوة دافعة لتنفيذ تقنية البلوكتشين.

قوى دافعة للنمو الانفجاري

• تدخل عمالقة المال التقليديين الساحة: بلاك روك تطلق صندوق BUIDL، جي بي مورغان يستكشف الودائع المرمزة، وفرانكلين تمبلتون تدير صندوق سندات خزينة على السلسلة بقيمة 300 مليون دولار.
• إطار تنظيمي ناضج: أطلقت سلطة النقد في هونغ كونغ برنامج تمويل السندات الرقمية (مع حد أقصى للمنح يبلغ 2.5 مليون HKD لكل مشروع)، وتوفر هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية مسار إعفاء لمشاريع RWA المتوافقة.
• اختراق الابتكار التكنولوجي: تقنية إثبات عدم المعرفة تحل التناقض بين الخصوصية والشفافية، بينما توازن KYC الديناميكي بين الامتثال وتجربة المستخدم.

لا تزال اختناقات التطوير تشكل تحديات

• متاهة الامتثال: يجب أن تمتثل توكنينغ الأصول لقوانين الأوراق المالية، ومكافحة غسل الأموال، والمتطلبات التنظيمية من عدة دول، حيث لا تزال غموض التصنيف القانوني عقبة رئيسية.
• مخاطر مصداقية البيانات: قد تكون عملية نقل البيانات خارج الشبكة عبر الأوراكل عرضة للهجمات أو التلاعب، مما يؤثر على مصداقية الأصول على الشبكة.
• تشتيت السيولة: تواجه الأصول الحقيقية في مختلف الولايات التنظيمية وشبكات البلوكتشين مشكلة جزر السيولة، ولا زال يتعين تعزيز التشغيل البيني عبر السلاسل.

تنبأت بنك ستاندرد تشارترد في التقرير: “بحلول عام 2034، ستصل قيمة سوق توكين الأصول إلى 30.1 تريليون دولار، حيث تمثل الأصول المرمزة المتعلقة بتمويل التجارة 16%.”

كما ذكر الخبير المالي جيف في “Web3 大西进”: “المنتجات المالية القياسية هي المجال الحقيقي الذي يمكن أن تطلق فيه RWA إمكاناتها.” من العملات المستقرة إلى صناديق السوق النقدي، ثم إلى توكينيزات السندات الأمريكية والذهب، تتجه RWA من كونها محلية في عالم الكريبتو إلى أن تصبح بنية تحتية مالية عالمية.

عندما لم تعد البلوكتشين مجالًا تجريبيًا لعوالم موازية، وبدأت الأصول المرمزة تحمل تدفق القيمة من العالم الحقيقي، تقوم RWA ببناء نظام مالي أكثر انفتاحًا وكفاءة وشمولية. هذه ليست مجرد تقدم تكنولوجي ولكنها أيضًا خطوة رئيسية في عملية ديمقراطية الأصول.