Was ist USDC? Circle geht in den USA an die Börse.

Am 5. Juni 2025 feierte die New Yorker Börse einen Meilenstein in der Krypto-Finanzwelt. Circle Internet Financial, der Emittent des weltweit zweitgrößten Stablecoins USDC (Aktiencode: CRCL), listete offiziell seine Aktien und wurde damit der weltweit erste an der Börse gehandelte “Stablecoin”.

Am ersten Handelstag stieg der Aktienkurs von Circle vom Ausgabepreis von 31 USD auf 69 USD zum Öffnen, erreichte während des Tages einen Höchststand von 103,75 USD und schloss letztlich bei 83,23 USD, was einem Anstieg von 168,48 % an einem einzigen Tag entspricht und den Marktwert auf 18,4 Milliarden USD erhöhte.

Die Krypto-Euphorie der Wall Street

Der Börsengang von Circle kann als ein phänomenales Ereignis auf den Kapitalmärkten beschrieben werden. Das Abonnement-Multiple überstieg 25-mal und übertraf damit die Markterwartungen bei weitem. Das Unternehmen plante ursprünglich, 24 Millionen Aktien in einem Preisbereich von 24-26 USD auszugeben, aber aufgrund der explosiven Nachfrage wurden letztendlich 34 Millionen Aktien zu je 31 USD ausgegeben, was insgesamt 1,05 Milliarden USD einbrachte.

Top-Investitionsinstitutionen dringen in den Markt ein: BlackRock plant, etwa 10 % der IPO-Aktien zu erwerben, während Cathie Woods ARK Investment Management, bekannt als “Woodstock”, erstaunliche 373 Millionen USD investiert hat, um 4,5 Millionen Aktien zu kaufen.

Der Anstieg der Aktienkurse hat auch die Renditen der frühen Aktionäre gesteigert. China Everbright Holdings, als Investor im Jahr 2016, sah den Aktienkurs in den 4 Handelstagen nach der Bekanntgabe der Notierung um 34,05 % steigen. Die Fonds von Huaxing Capital erhielten ebenfalls erhebliche Renditen aufgrund ihrer Investition in Circle im Jahr 2018.

USDC: Die Dollar-Brücke in der Krypto-Welt

Als das Kernprodukt von Circle ist USDC ein Stablecoin, der im Verhältnis 1:1 an den US-Dollar gebunden ist. Sein Wert wird durch Bargeldreserven in USD und kurzfristige US-Staatsanleihen gedeckt, was einen stabilen Preis von etwa 1 USD gewährleistet.

Im Gegensatz zu volatilen Kryptowährungen wie Bitcoin sind Stablecoins speziell für den Handel konzipiert und dienen als Brücke zwischen der traditionellen Finanzwelt und der Krypto-Welt.

Im Juni 2025 erreichte die Marktkapitalisierung von USDC 61,5 Milliarden USD und machte etwa 29 % des Stablecoin-Marktes aus, nur zweitbesten nach Tether Ausgegebene USDT. Seine Anwendungsbereiche sind umfangreich:

• Dezentralisierte Finanzen (DeFi): In Ethereum und Solana Stablecoins dominieren das Handelsvolumen auf der Blockchain (ca. 69 %), die für Kreditvergabe, Liquiditätsbereitstellung und Handelsabwicklung verwendet werden.
• Grenzüberschreitende Zahlungen: Transaktionsgeschwindigkeit erreicht Sekundenlevel, Kosten liegen unter 1 Cent, unterstützt von über 500 digitalen Geldbörsen und Plattformen weltweit.
• Inflationsschutzinstrumente in Ländern mit hoher Inflation: In Ländern wie Argentinien, wo die jährliche Inflationsrate 200 % übersteigt, ist es zur Hauptmethode für die Bürger geworden, Werte zu speichern.

Zinsdifferenz: Eine Goldmine und ein Risiko

Das Geschäftsmodell von Circle ist einfach und effizient: Es erhält die Fiat-Gelder der Kunden auf Reservekonten, prägt den entsprechenden Betrag an USDC und verdient dann Zinsen durch die Vermögenswerte in den Reservekonten.

Im Jahr 2024 erreichte Circles Gesamteinnahmen 1,676 Milliarden USD, wobei 99,1 % aus Reserveneinnahmen stammten. Diese Reserven sind hauptsächlich in US-Staatsanleihen und Geldmarktfonds investiert. In einem Umfeld mit hohen Zinssätzen hat dieses Modell des „Arbitrage-Handels mit Staatsanleihen“ Circle erhebliche Gewinne beschert.

Dieses Modell birgt jedoch auch Risiken. Circle gab in seinem Prospekt zu: „Zinssätze sind sowohl eine Einkommensquelle als auch ein Risikobereich.“ Wenn die Federal Reserve die Zinssätze senkt, könnte ein Rückgang um 1 % das Einkommen des Unternehmens um bis zu 441 Millionen USD reduzieren.

Das gravierendere Problem ist das Risiko eines Bankruns. Während der Krise der Silicon Valley Bank im März 2023 erlebte Circle eine vorübergehende Entkopplung von USDC, da 3,3 Milliarden USD an Reserven in die Bankrott-Turbulenzen der Bank verwickelt waren, was panikartige Rücknahmen auf dem Markt auslöste. Ein mit dem Nobelpreis ausgezeichneter Ökonom hat zudem gewarnt, dass Stablecoins zu einer neuen Art von Schattenbanksystem gehören und zu einem “grauen Rhinozeros” für das Finanzsystem werden könnten.

Regulierung und Compliance: Die Verschärfung von Stablecoins

Kurz vor dem IPO von Circle wurde ein wichtiger Durchbruch im globalen regulatorischen Rahmen erzielt. Am 19. Mai 2025 verabschiedete der US-Senat das “Gesetz über die Leitlinien und die Schaffung eines nationalen Innovationsgesetzes für US-Stablecoins” (GENIUS-Gesetz) und wurde damit der erste bundesstaatliche regulatorische Rahmen für Stablecoins in den Vereinigten Staaten.

Zwei Tage später verabschiedete der Gesetzgebende Rat von Hongkong das “Stablecoin-Gesetz”, das ein Lizenzierungssystem für Emittenten von Fiat-Stablecoins etabliert. Beide Gesetze treten am 1. August in Kraft.

Circle trifft auch proaktive Maßnahmen zur Einhaltung. Am 28. Mai 2025, gemäß einem Gerichtsbeschluss, fror Circle zwei Solana Wallets im Zusammenhang mit dem Skandal um die argentinische Libra-Meme-Münze, bei dem es um Mittel in Höhe von 58 Millionen USDC geht. Der Fall betrifft Werbekontroversen rund um den argentinischen Präsidenten und wird am 9. Juni verhandelt.

Transparenz in den Operationen: Die Vertrauensbasis von Stablecoins

Die USDC von Circle setzt einen Maßstab für Transparenz in der Branche. Ihre Reservevermögen werden jeden Monat unabhängig von den Big Four Wirtschaftsprüfungsgesellschaften überprüft, und ein öffentliches Dashboard ist vorhanden, um die Zusammensetzung der Reserven in Echtzeit anzuzeigen.

Dieser transparente Betrieb steht im starken Gegensatz zu traditionellen Banken. Die meisten Dollar in traditionellen Banken sind nur durch ein Portfolio von Krediten gedeckt, während jeder USDC durch einen entsprechenden Betrag hochliquider Dollarvermögen gedeckt ist.

Der Krypto-Analyst Omar stellte einst die Bewertung von Circle in Frage, jedoch hat die begeisterte Abstimmung der Kapitalmärkte die Antwort geliefert: Der von BlackRock verwaltete USDC-Reservefonds hat 50 Milliarden USD überschritten.

Zukunftsausblick

Mit dem “Genius Act” der USA und der “Stablecoin Regulation” von Hongkong, die am 1. August in Kraft treten sollen, nimmt der regulatorische Rahmen für Stablecoins schnell Gestalt an. Die Finanzordnung der realen Welt wird auf der Blockchain neu aufgebaut, und USDC ist zu einem unverzichtbaren Grundpfeiler davon geworden.