Aperçu des principaux fournisseurs de LaaS — Tokemak, Ondo Finance, Fjord Foundry, et d'autres

Alors que la Liquidité-en-tant-que-Service est devenue une couche d'infrastructure reconnue dans la finance décentralisée, plusieurs plateformes ont émergé en tant que fournisseurs clés dans cet espace. Chacun de ces acteurs aborde le défi de la liquidité avec un modèle légèrement différent, reflétant la diversité des besoins du marché, des approches techniques et des structures de gouvernance dans l'écosystème DeFi.

Tokemak

Tokemak est largement considéré comme l'un des premiers et des plus complets protocoles LaaS. Il a été le pionnier du concept de direction de la liquidité et de routage de la liquidité détenue par le protocole en utilisant un mécanisme connu sous le nom de "Réacteurs". La plateforme permet aux projets de tokens de déposer des actifs dans des coffres de liquidité désignés, et les détenteurs du token natif TOKE votent sur l'endroit où cette liquidité est déployée. Cette approche gouvernée par la communauté crée un moteur de liquidité efficace et basé sur la demande, où les ressources sont allouées en fonction des priorités collectives du marché.

Ondo Finance

Ondo Finance adopte une approche différente, axée sur la fourniture de liquidités de niveau institutionnel. Son modèle est construit autour de produits financiers modulaires qui incluent des trésoreries tokenisées, des stratégies de rendement, et plus récemment, des déploiements LaaS qui mettent l'accent sur la conformité et la transparence. Ondo est reconnu pour établir un pont entre la finance traditionnelle et les applications décentralisées en permettant des solutions de liquidité structurées qui séduisent les allocateurs de capitaux professionnels.

Fjord Foundry

Fjord Foundry propose un modèle centré sur les Pools de Liquidité de Lancement (LBPs). Initialement développé par Balancer, les LBPs sont conçus pour aider les nouveaux projets à lancer des tokens et à atteindre un prix de marché équitable sans les risques associés à une liquidité statique. Fjord Foundry agit comme une plateforme de lancement où les projets de tokens peuvent accéder à une liquidité temporaire mais efficace pour réaliser des distributions initiales de tokens. Ce modèle est particulièrement attractif pour les projets visant la décentralisation et une large participation de la communauté dès le départ.

Gamma

D'autres fournisseurs de LaaS émergents incluent Gamma, qui automatise la gestion active de la liquidité pour les pools de liquidité concentrée sur Uniswap v3, et Symmetric, qui se concentre sur la simplification de la fourniture de liquidité inter-chaînes dans des environnements multichaînes. Chacun de ces acteurs ajoute des composants techniques et stratégiques uniques au paysage en évolution du LaaS.

Analyse comparative — Modèles, forces et chaînes prises en charge

Bien que tous les fournisseurs de LaaS partagent l'objectif d'optimiser et de stabiliser la liquidité pour les protocoles décentralisés, leurs modèles et stratégies opérationnelles diffèrent considérablement. Tokemak adopte un modèle de routage de liquidité décentralisé. Son système basé sur la gouvernance permet à la communauté de déterminer comment la liquidité est allouée entre les DEX, offrant un certain degré de flexibilité et d'adéquation à la demande que la plupart des systèmes LaaS n'offrent pas. Il met également l'accent sur la liquidité détenue par le protocole, avec un alignement à long terme entre la source de liquidité et les projets soutenus.

Ondo Finance, en revanche, adopte une approche plus centralisée et structurée. Elle s'engage avec le capital institutionnel et privilégie la gestion des risques, l'auditabilité et l'intégration avec des actifs réels. Bien qu'elle n'offre pas le même niveau de gouvernance ouverte que Tokemak, elle compense cela par un accent sur la conformité et l'efficacité du capital, attirant ainsi les utilisateurs d'entreprise et les entités réglementées.

Fjord Foundry opère dans une phase différente du cycle de liquidité. Elle se spécialise dans la distribution initiale de tokens et la découverte des prix grâce aux LBP. Sa force réside dans les lancements de tokens pilotés par la communauté et l'exposition contrôlée à la liquidité pendant les premières étapes volatiles. Cependant, elle n'est pas conçue pour soutenir le provisionnement à long terme de liquidité au-delà de la phase de lancement, ce qui la rend plus complémentaire que concurrente avec des protocoles comme Tokemak ou Ondo.

En ce qui concerne les chaînes prises en charge, Tokemak a initialement été lancé sur le réseau principal Ethereum mais a signalé des intentions d'expansion dans les écosystèmes Layer-2 et les réseaux modulaires. Ondo a étendu son empreinte à Ethereum et aux chaînes compatibles, en particulier celles ayant un intérêt institutionnel comme Polygon et Avalanche. Fjord Foundry fonctionne sur Ethereum et divers Layer-2, adaptant souvent ses offres aux dynamiques de liquidité de ces réseaux.

Le principal enseignement de cette comparaison est que le LaaS n'est pas un concept monolithique. Différents fournisseurs proposent des modèles adaptés à des cas d'utilisation spécifiques : routage axé sur la gouvernance, liquidité institutionnelle, distribution en phase de lancement ou déploiement inter-chaînes, et les protocoles doivent choisir en fonction de leurs besoins opérationnels et stratégiques.

Exemples réels de projets qui utilisent LaaS

L'utilité de LaaS est mieux comprise à travers ses déploiements dans le monde réel. De nombreux protocoles DeFi, DAOs et projets de tokens se sont tournés vers les fournisseurs de LaaS pour résoudre des problèmes de liquidité complexes pendant et après le lancement.

Tokemak a collaboré avec un large éventail de protocoles, y compris OlympusDAO, Alchemix et Frax. Ces intégrations ont permis aux protocoles partenaires de maintenir une liquidité constante sur plusieurs paires de trading sans s'appuyer sur le capital LP fourni par les utilisateurs. En tirant parti des réacteurs de Tokemak, ces projets ont aligné le déploiement de la liquidité avec leurs propres stratégies de gouvernance et de trésorerie, réduisant ainsi le slippage et augmentant la profondeur du marché pour leurs jetons.

Ondo Finance a collaboré avec des entités comme Flux et Fei Protocol, structurant des pools de liquidités qui répondent à la fois aux exigences de conformité et aux normes d'efficacité du capital. Ces partenariats impliquent souvent des coffres gérés et des stratégies de trésorerie tokenisées, permettant aux protocoles de conserver le contrôle tout en bénéficiant d'une ingénierie de liquidité professionnelle.

Fjord Foundry a été une plateforme de lancement pour plusieurs projets axés sur la communauté, y compris Revest Finance et Stream Protocol. Ces lancements ont utilisé des LBP pour garantir une découverte de prix équitable et empêcher une accumulation précoce par de grands acteurs. En ajustant dynamiquement les poids des tokens pendant la durée de vie de la pool, les projets habilités par Fjord ont réussi à atteindre une large distribution de tokens et à former une liquidité stable pendant les étapes précoces à haut risque de l'émission de tokens.

D'autres exemples incluent des projets qui s'appuient sur Gamma pour une optimisation passive de la liquidité sur Uniswap v3, leur permettant de générer des rendements plus constants sans avoir besoin de gérer minutieusement les positions. Dans chaque cas, les solutions LaaS ont permis aux équipes de se concentrer sur le développement et la croissance tout en déléguant la responsabilité complexe de la maintenance de la liquidité.

Étude de cas — Réacteurs Tokemak et Routage de Liquidité

Tokemak fournit l'un des modèles de LaaS les plus innovants et techniquement avancés grâce à son système de Réacteurs et à la gouvernance basée sur le TOKE. Les Réacteurs sont des coffres spécifiques aux actifs qui reçoivent des dépôts de protocoles et d'utilisateurs. Les détenteurs de TOKE votent pour déterminer sur quels lieux de trading la liquidité de ces Réacteurs doit être déployée, tels que Uniswap, SushiSwap ou Balancer.

Ce mécanisme transforme la direction de la liquidité en une forme de gouvernance. TOKE devient le jeton de coordination qui alloue le capital d'une manière qui reflète les priorités collectives du marché. Par exemple, si une communauté identifie un besoin de liquidité plus profonde pour un jeton spécifique sur Arbitrum, elle peut voter pour diriger la liquidité du Réacteur là-bas. Cela garantit que la liquidité est non seulement profonde mais aussi adaptable aux conditions changeantes du marché et aux tendances émergentes du réseau.

Tokemak prend également en charge la liquidité détenue par le protocole en proposant des programmes de liaison où les projets peuvent échanger leurs jetons natifs contre des TOKE ou des actifs stables à des tarifs réduits. Ces jetons sont ensuite utilisés pour alimenter le Réacteur du protocole, créant ainsi une source de liquidité immédiate et évolutive. Contrairement aux récompenses de farming conventionnelles, ces programmes sont conçus avec des périodes de vesting et un alignement à long terme à l'esprit.

Le processus de routage de liquidité est régi par des contrats intelligents sur la chaîne qui surveillent la santé des pools, gèrent les soldes et rééquilibrent périodiquement les positions. L'architecture de Tokemak permet une grande efficacité du capital car la liquidité n'est déployée que là où elle est le plus nécessaire. Cette logique de routage évite la sur-concentration dans les pools à volume élevé tout en soutenant les paires sous-servies ou les réseaux émergents.

En pratique, Tokemak a créé un marché pour la liquidité elle-même. La liquidité n'est plus quelque chose qui doit être géré manuellement ou subventionné par des émissions de tokens. Au lieu de cela, elle devient un actif programmable, alloué dynamiquement en fonction de la gouvernance collective et soutenue par un réseau de participants économiquement incités à optimiser la croissance à long terme du protocole.

Cette étude de cas illustre comment LaaS peut aller au-delà d'une utilité passive pour devenir une force active dans l'infrastructure DeFi, capable de remodeler la formation des marchés et les flux de capitaux dans les écosystèmes décentralisés.