Emas telah terjebak dalam kisaran menyamping sejak Mei, ini adalah konsekuensi dari penggerak yang beku. Setelah rally vertikal ke ATH, pasar telah memperhitungkan siklus pelonggaran Fed dan permintaan kuat dari bank sentral. Dari sana, gambaran mencapai dataran tinggi: hasil riil AS dan dolar terbatasi, ekspektasi inflasi tidak pasti, dan laju pemotongan suku bunga tetap tidak jelas. Dalam kondisi ini, emas tidak memiliki momentum kenaikan baru maupun alasan untuk penurunan yang dalam.
Untuk keluar dari kisaran samping, diperlukan pergeseran ke satu arah - baik kelemahan dolar yang lebih dala

Di balik penurunan harga, kami melihat penguatan arus keluar bersih: rata-rata pergerakan Netflow-30D Pertukaran menjadi lebih negatif dari -1.7K menjadi -3.4K BTC/hari. Ini berarti koin di pertukaran CEX dibeli lebih cepat daripada dijual.
Perubahan seperti itu dalam pasar yang sedang jatuh adalah divergensi bullish, di mana peserta menggunakan penurunan untuk membeli kembali koin.

Indeks sentimen di pasar futures telah mendingin hingga 36% di bawah zona netral. Setelah lonjakan pada 11-14 Agustus, ketika metrik tersebut sempat bergerak ke 70% akibat lonjakan harga menjadi 123K.
Saat ini, harga bertahan di 115K, sementara momentum indeks sedang menurun: di dalam komposisi indeks, penjual mendominasi dalam momen jangka pendek (pengambil bersih negatif dan volume-delta) dengan minat terbuka netral. Ini berarti pasar telah bertransisi dari euforia di puncak ke fase perdagangan dalam kisaran.
Profil seperti itu berarti bahwa selama indeks tetap di bawah 45-50%, lonjakan kemu

Grafik menunjukkan pangsa STH (\u003c6m) dalam kapitalisasi yang terealisasi (garis oranye) dan perubahan 30-harinya STH 30d Δ (garis biru).
Kurva biru mewakili migrasi bersih nilai menuju koin muda selama 30 hari terakhir. Pertumbuhan menunjukkan perputaran dan distribusi yang semakin cepat dari pemegang lama ke pemegang baru, sementara penurunan menunjukkan penuaan koin dan penguatan tangan berlian.
Saat ini, harga berada di ATH, STH share = 47%, dan STH 30d Δ = 0, yang berarti tidak ada aliran yang signifikan antara kelompok muda dan kelompok yang lebih tua selama sebulan.
Lonjakan dalam Δ

Saat ini BTC diperdagangkan mendekati ATH. Indeks konsentrasi kohort usia (HHI Norm SMA-30) telah menurun sejak April dan tetap pada level yang rendah, sementara korelasi 90-hari harga log BTC dengan HHI tetap negatif ( hanya mulai bounce back setelah nilai yang sangat rendah ).
Kombinasi pertumbuhan harga ini di tengah penurunan konsentrasi - menunjukkan partisipasi yang lebih luas di antara kelompok STH dari berbagai usia, yang biasanya membuat tren ini lebih berkelanjutan dibandingkan dengan reli sempit yang didorong oleh satu atau dua kelompok muda.

Selama pullback kemarin, 16,8K BTC dikirim ke pertukaran dengan kerugian dari Pemegang Jangka Pendek - ini jelas lebih sedikit dibandingkan dengan penarikan sebelumnya. Grafik menunjukkan tren penurunan amplitudo penjualan kapitulasi (panah biru).
Ini pada dasarnya menunjukkan melemahnya tekanan dari STH.

STH SOPR-7d telah naik menjadi 1.04 pada harga $119K, yang berarti holder jangka pendek rata-rata menyadari keuntungan, dan pasar menyerap penjualan ini - tanda bullish. Amplitudo masih moderat dan di bawah puncak gelombang sebelumnya 1.06–1.09, jadi tekanan jual dari STH tidak ekstrem.
Skenario bullish melibatkan mempertahankan SOPR-7d > 1.00–1.02 dengan penarikan kembali ke kesatuan yang cepat dibeli kembali.
Indikator yang bergerak di bawah 1.0 menandakan melemahnya permintaan dan meningkatkan risiko koreksi yang lebih dalam.

Mengenai distribusi-accumulation dari kelompok Pemegang Jangka Panjang yang memegang koin dari enam bulan hingga dua tahun: pasokan mereka telah naik dari 3.551M BTC pada April ( ketika harga adalah $83K) menjadi 5.191M BTC saat ini (+1.64M BTC). Selama uji ATH pada $118K, ada pengambilan keuntungan yang moderat: rata-rata pengeluaran 7-hari kelompok tersebut naik menjadi 20K BTC, yang secara signifikan lebih rendah dibandingkan lonjakan pengeluaran khas dari masa lalu (40–70K).
Secara total, ini menunjukkan bahwa akumulasi lebih mendominasi dibandingkan distribusi di antara sejumlah besar pes

Volatilitas BTC menurut metrik Harga Tinggi & Rendah 30-hari telah menyusut ke minimum 2 tahun: rentang antara tinggi dan rendah 30-hari telah menyempit dan pita itu sendiri (rolling max/min) telah sangat menekan harga. Kompresi semacam itu biasanya mencerminkan keseimbangan penawaran/permintaan dan volatilitas yang direalisasikan rendah, ketika likuiditas berkonsentrasi di atas tinggi lokal ($120K) dan di bawah rendah ($113K).
Probabilitas perluasan jangkauan semakin meningkat.

Dalam beberapa minggu terakhir, Ethereum telah aktif menutup gap, naik hingga 73% dan menunjukkan pertumbuhan yang semakin cepat. Tren ini menunjukkan bahwa ETH mendapatkan momentum naik dan secara bertahap mengejar BTC dalam pengembalian tahunan.

Menurut Presiden Richmond Fed Thomas Barkin, prioritas antara mengendalikan inflasi atau pengangguran, dua fungsi yang ditugaskan kepada Fed, tetap tidak jelas pada saat ini.
Sementara itu, Presiden Fed Atlanta Raphael Bostic menyatakan bahwa ia menganggap satu pemotongan suku bunga pada tahun 2025 adalah tepat, asalkan situasi pasar tenaga kerja tetap stabil.
Presiden Fed Chicago Austan Goolsbee mengharapkan pertemuan regulasi yang hidup musim gugur ini, karena Fed perlu menginterpretasikan data ekonomi yang ambigu.

GM!
Meskipun ATH, BPT tetap cukup tinggi pada 2.56 ( di bawah puncak lokal 3.57), yang berarti ini sudah merupakan suhu "hangat" untuk siklus saat ini tetapi tanpa panas berlebih yang jelas. Harga bertahan di atas MA 4 tahun dan +2σ (hijau), mengonfirmasi tren bullish.
Risiko utama adalah koreksi tipikal dalam tren naik, sinyal "tahap akhir" akan muncul ketika BPT mempercepat di atas 3.0.

Imbal hasil obligasi 10-tahun turun menjadi 4,236%, menghentikan enam sesi pertumbuhan, saat prospek pemotongan suku bunga Federal Reserve kembali menjadi fokus pasar.
Ok, selera risiko investor telah kembali!

Inflasi tahunan di AS tetap pada 2,7% pada bulan Juli, mengabaikan perkiraan kenaikan menjadi 2,8% karena tarif. Namun, inflasi inti, tidak termasuk makanan dan energi, meningkat dari 2,9% menjadi 3,1% di atas ekspektasi dan mencapai tertinggi enam bulan.
Kenaikan CPI inti meningkatkan probabilitas periode yang lebih lama dari suku bunga Fed yang tinggi, menggeser ekspektasi untuk kecepatan pelonggaran, yang dapat memberikan tekanan pada saham, cryptocurrency, dan aset berisiko lainnya.

Pada bulan Agustus, indeks Power futures Bitcoin jatuh ke angka nol setelah serangkaian nilai positif yang sebelumnya menyertai pertumbuhan BTC. Ini mencerminkan perlambatan momentum di pasar futures, yang mempertimbangkan pengaruh gabungan dari bunga terbuka, funding rate, dan ketidakseimbangan pesanan taker.
Dengan harga saat ini yang mendekati ATH, nilai indeks netral meningkatkan probabilitas peralihannya ke wilayah negatif, yang secara historis telah disertai dengan koreksi pasar.

Perubahan 30 hari pada Rasio Leverage Estimasi Futures Bitcoin (ELR) pada Agustus 2025 mencapai level rekor selama lima tahun, melebihi ambang +0,4 yang sebelumnya bertepatan dengan periode puncak leverage yang tinggi dan meningkatnya kerentanan pasar.
Pada dasarnya, ini menunjukkan adanya arus masuk posisi terleverase yang cepat dan berskala besar dalam futures sementara harga tetap mendekati puncak historis, menciptakan kondisi untuk volatilitas yang meningkat dan risiko likuidasi tajam.

Di atas ATH, ada banyak beruang yang mulai menjual pasar - ini terlihat di lilin harian di level ATH.
Pasar tidak akan keberatan dengan koreksi lain hingga 112K–110K.

Meskipun BTC telah naik ke ATH-nya, Rasio P&L yang Direalisasikan tetap sekitar level rata-ratanya.
Dengan struktur ini, risiko pembalikan tren yang tajam secara signifikan lebih rendah dibandingkan selama puncak P&L sebelumnya, ketika pasar berada dalam keadaan overheating.