Glassnode Insights: การเกิดขึ้นของ Ordinals

ตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลได้รับการลดลงครั้งแรกที่สำคัญตั้งแต่การเพิ่มขึ้นในเดือนมกราคม เมื่อราคาลดลงจากสูงสุดรายสัปดาห์ที่ 23.3 พันดอลลาร์ถึงต่ำสุดที่ 21.5 พันดอลลาร์ นี่เกิดขึ้นพร้อมกับข่าวกฎหมายที่สำคัญที่เกิดขึ้นในสหรัฐฯ เช่น คณะกรรมการกำกับดูแลประเด็นทางกฎหมายออกโทษ Kraken เพื่อบริการ Stake การดำเนินการทางกฎหมายโดย SEC ต่อ Paxos เพื่อออก BUSD stabl Ecoin, รวมทั้งมีการดำเนินการต่อต้านคู่ค้าที่ให้บริการการฝากเงินและผู้ให้บริการการชำระเงินแบบเข้ารหัสเงินดิจิตอลหลายราย

ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมายังได้เห็นการเปิดตัว NFT ที่ค่อนข้างน่าประหลาดใจซึ่งโฮสต์บน บิตคอยน์ บล็อกเชนในรูปแบบของลำดับและคำโบราณ พร้อมกับมีอินสคริปชันเกิน 69,000 รายการที่สร้างขึ้นแล้ว ด้วยผลที่เกิดขึ้นนี้ มีการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ บิตคอยน์ กิจกรรมของเครือข่ายและความกดดันค่าธรรมเนียมสูงขึ้น

ในฉบับของสัปดาห์นี้เราจะสำรวจ บิตคอยน์ เครือข่ายจากมุมมองสองด้านสำคัญ:

พฤติกรรมของนักลงทุนในช่วงการถอดถอนจากจุดสูงสุดท้องถิ่นที่ถูกสัญญาณโดยจุดกำไรที่ยังไม่เข้าใจสำหรับผู้ซื้อใหม่
การเกิดขึ้นของ Ordinals และผลกระทบที่เป็นเอกลักษณ์ที่มีต่อกิจกรรม on-chain และความกดดันในตลาดค่าธรรมเนียม

ช่วงที่ตัดสินใจ

With the spot price of บิตคอยน์ เมื่อราคาที่เกิดขึ้นเกินราคาที่เกิดขึ้นจริง ตลาดก็เข้าสู่ช่วงเวลาเปลี่ยนแปลงระดับมาโครที่มักจะมีราคาตามรูปแบบสองระบบ

ส่วนล่างของโซนนี้คือ ราคาที่เกิดขึ้นจริง 🔵 ($19.8k), ซึ่งเป็นราคาเฉลี่ยที่ได้จากการซื้อขายบนเครือข่ายสำหรับตลาด

แถบด้านบนถูกกำหนดโดยอัตราส่วนราคาที่เกิดขึ้นกับอัตราส่วนความมั่นคง 🟠 ($32.7k), ผลต่างของราคาจริงที่สะท้อนค่ายุติธรรมที่ ‘มีค่าเท่า โดยที่มีนักเก็งกำไรกิจกรรม’.

เมื่อเปรียบเทียบระยะเวลาก่อนหน้าในช่วงที่กล่าวมาข้างต้น เราสังเกตพบความคล้ายคลึงกันระหว่างตลาดปัจจุบันและช่วงเรียบเก็บใหม่ในปี 2015-16 และ 2019

การชุมนุมของราคาหยุดชั่วคราวที่ระดับสูงสุดในท้องถิ่นที่ 23.6k ดอลลาร์ เราสามารถตรวจสอบพฤติกรรมของนักลงทุนได้ในขณะนี้โดยใช้ประโยชน์จากคะแนนแนวโน้มการสะสมซึ่งสะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงยอดคงเหลือรวมของนักลงทุนที่ใช้งานอยู่ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา น้ําหนักที่สูงขึ้นจะถูกกําหนดให้กับหน่วยงานขนาดใหญ่ (เช่นปลาวาฬและกระเป๋าเงินขนาดสถาบัน) และค่า 1 (สีม่วง) บ่งชี้ว่านักลงทุนข้ามส่วนกว้างกําลังเพิ่มปริมาณที่มีความหมายของ บิตคอยน์ ไปยังยอดคงเหลือบนเชือก

เมื่อเปรียบเทียบกับตลาดหมีรุนแรงก่อนหน้านี้ การเคลื่อนไหวที่คล้ายกันออกจากช่วงค้นพบสถานการณ์ที่ต่ำสุดในอดีตได้กระตุ้นให้เกิดกระแสกระจายบางประการ โดยส่วนใหญ่โดยส่วนใหญ่จากภาคีที่สะสมใกล้ราคาต่ำสุด การเคลื่อนไหวล่าสุดนี้ไม่เป็นการยกเว้น (🔴 D) ที่ตัวชี้วัดนี้ลดลงต่ำกว่า 0.25

ตามนั้น ความยั่งยืนของการเพิ่มขึ้นของตลาดนี้จะขึ้นอยู่กับว่าฝ่ายใหญ่ๆเหล่านี้จะยังคงสะสม (🟢 A) ต่อไปหรือไม่ซึ่งจะทำให้คะแนนแนวโน้มการสะสมเพิ่มมากขึ้นกลับสู่ค่า 1.0

เราสามารถตรวจสอบส่วนประกอบของคะแนนแนวโน้มการสะสมเพิ่มขึ้นเพิ่มเติมเพื่อให้ได้การวิเคราะห์ที่ละเอียดของกลุ่มเงินทองที่แตกต่างกันได้ เราสังเกตเห็นการเปลี่ยนแปลงในพฤติกรรมรวมของนักลงทุนทั้งหมดในกลุ่มเงินทองทั้งหมดจากการสะสมสุทธิ (หลังจาก FTX capitulation) 🟩 ไปสู่กระจาย-กลายเป็น** 🟧 ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา

ในบรรดากลุ่มทั้งหมดหน่วยงานที่เป็นเจ้าของ 1k-10K BTC ได้บันทึกการเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมที่คมชัดที่สุดย้ายจากการสะสมสุทธิไปสู่การกระจาย🟥ที่ทําเครื่องหมายไว้

ค่าฐานทุนระหว่าง

โดยทั่วไปหลังจากนั้น บิตคอยน์ เมื่อตลาดถอนตัวจากระดับสุดยอด (เช่นยอดหรือพื้นฐานแบบมาโคร) พฤติกรรมของนักลงทุนที่มีกิจกรรมล่าสุดมักจะเป็นปัจจัยที่สำคัญ เช่นกราฟด้านล่างแสดงให้เห็นว่าราคาหยุดชะงักในระดับต้นทุนของ Old Supply $ 23.4k (> 6 เดือน 🔵) และมี Realized Price (🟠) และ Young Supply (< 6 เดือน 🔴) ที่อยู่ด้านล่างที่ $ 19.8k ถึง $ 20.0k

เมื่อซูมเข้าไปในผู้ซื้อล่าสุดเราสามารถประมาณการกําไรที่ยังไม่เกิดขึ้นโดยเฉลี่ยของพวกเขาโดยใช้ MVRV ผู้ถือระยะสั้น เมตริกนี้วัดอัตราส่วนของราคาสปอตต่อพื้นฐานต้นทุนแบบ on-chain การใช้ค่าเฉลี่ยรายสัปดาห์ของตัวบ่งชี้นี้เราสามารถระบุข้อสังเกตต่อไปนี้:

การทะลุเหนือ 1 ทําให้นักลงทุนรายใหม่กลายเป็นกําไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงซึ่งมีแนวโน้มที่จะส่งสัญญาณการเปลี่ยนแปลงของตลาดกําลังดําเนินการอยู่
มาโครท็อปส์ซู (และจุดต่ําสุด) ยังคงมีความคล้ายคลึงกันอย่างน่าทึ่งโดยมีกําไรที่ยังไม่เกิดขึ้นเฉลี่ยทวีคูณของกําไร +40% ส่งสัญญาณท็อปส์ซูและ -40% การสูญเสียสัญญาณด้านล่าง

การสูงสุดและการตกต่ำในท้องที่ถูกบ่งชี้โดย STH-MVRV ซึ่งกลับมาสู่ค่ากลางที่ 1.0 เมื่อนักลงทุนตอบสนองต่อราคาที่กลับมาสู่ระดับที่ไม่สูญเสีย

โอกาสในการแก้ไขในระยะสั้นมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นในช่วงเวลาที่ผู้ถือหลักทรัพย์ในระยะสั้นมีเงิน +20% (STH-MVRV = 1.2) หรือมีเงิน -20% (STH-MVRV = 0.8)

การปฏิเสธล่าสุดที่ระดับ $23.6k เกี่ยวข้องกับโครงสร้างนี้เนื่องจาก STH-MVRV มีค่าเป็น 1.2 ด้วย ด้วยการพิจารณาการสังเกตที่สามและกรณีการแก้ไขเพิ่มเติม การกลับมาของตลาดเป็น $19.8K จะแสดงถึงค่า STH-MVRV เป็น 1.0 และเป็นไปในทิศทางเดียวกับการกลับสู่ต้นทุนของกลุ่มผู้ซื้อใหม่และราคาที่เกิดขึ้นจริง

🔔
แจ้งเตือนแนวคิด: ค่า STH-MVRV (7D-SMA) ที่มีค่าเท่ากับ 1.0 จะแสดงว่าราคาได้กลับมาสู่ราคาเฉลี่ยของค่าใช้จ่ายของผู้ถือสั้น และระดับที่เท่ากัน

เคลื่อนไหวบวกบนเชื่อมต่อ

กับการเกิดขึ้นเร็ว ๆ นี้ของ Ordinals และ In_script_ions บน บิตคอยน์ นอกจากนี้ยังมีการเพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัดในตัวชี้วัดกิจกรรมแบบ on-chain ซึ่งส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับกิจกรรมแม้จะมีผลกระทบค่อนข้างน้อยต่ออุปทานโดยรวมที่เคลื่อนไหว

ความยิ่งใหญ่ของความมั่งคั่งที่เคลื่อนไหว Dai การติดตามความถือครองของ Realized Cap HOLD สามารถทำได้ทุกวันผ่านช่องทาง 1-day band เครื่องคลื่น. ค่านี้จับกลุ่มสัดส่วนของความมั่งคั่ง USD ที่เปลี่ยนมือกันบนตลาด Dai ly basis.

เราสามารถระบุช่วงเวลาที่มีความต้องการเพิ่มขึ้น และมีปริมาณมหาศาลของความร่วมมือเมื่อเราสังเกตเห็นการเพิ่มขึ้นที่มีค่ามากกว่าระดับ 1.5% ถึง 2.5% ระดับนี้ การปะทุมล่าสุดนี้เห็นได้เพียงการเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในตัวชี้วัดนี้ เพิ่มขึ้นจาก 0.75% เป็น 1.0%

นี่แสดงให้เห็นว่าในขณะที่กิจกรรมของเครือข่ายกำลังเพิ่มขึ้น แต่ยังไม่มีความสัมพันธ์กับการปรับราคาของเหรียญที่ได้รับไว้ในราคาสูงหรือต่ำกว่านี้ (คือปริมาณการซื้อขายเหรียญที่เปลี่ยนมือน้อย)

มีการเปลี่ยนแปลงที่น่าสังเกตมากขึ้นมากในจำนวนของทั้งที่เป็นที่อยู่ใหม่และที่อยู่ on-chain ที่ติดตามการเปลี่ยนแปลงขนาดใหญ่ในกิจกรรมของเครือข่าย การวิเคราะห์ต่อไปนี้เปรียบเทียบค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่รายเดือน 🔴 กับค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่รายปี 🔵 ของตัวชี้วัดเหล่านี้

ค่าเฉลี่ยรายเดือนของที่อยู่ใหม่ที่เข้าร่วมเครือข่ายได้เกินค่าเฉลี่ยรายปีตั้งแต่เหตุการณ์ capitulation ที่เกิดจาก FTX b Ankr การเพิ่มขึ้นที่สำคัญครั้งที่สองของตัวชี้วัดนี้เป็นสัญญาณที่ดี อย่างไรก็ตาม ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะยาวยังคงอยู่ในแนวโน้มแบบเคร่งขรึม ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการเพิ่มกิจกรรมนี้ยังเป็นเพียงความเป็นไปได้ของสิ่งที่เริ่มก่อตั้ง

เรายังสามารถเห็นการเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในเคลื่อนไหวของที่อยู่ที่ใช้งานอยู่ อย่างไรก็ตามแนวโน้มราคารวมทั้งภาวะทางมาโครยังคงอยู่ในแนวโน้มที่ค่อนข้างคงที่

จำนวนที่อยู่ที่มียอดเงินคงเหลือที่ไม่เป็นศูนย์ทั้งหมด อย่างไรก็ตาม ได้เพิ่มขึ้นเป็นจำนวนสูงสุดใหม่ทั้งหมด 44.06M ที่อยู่ ในรวมเลย เช่นนั้นแสดงให้เห็นว่ามีการเพิ่มขึ้นในระยะสั้น บิตคอยน์ การใช้งานเครือข่ายล่าสุดนั้น อย่างไรก็ตาม ไม่จำเป็นต้องเป็นในเชิงปริมาณของเหรียญที่เคลื่อนย้าย แหล่งที่มาหลักของกิจกรรมนี้เกิดจาก Ordinals ซึ่งไม่ได้พกพาเหรียญมากมาย แต่กำลังพกพาข้อมูลและผู้ใช้งานใหม่มากขึ้น

ตลาดค่าธรรมเนียมมีคู่แข่งใหม่

เนื่องจากกิจกรรมใหม่นี้, บิตคอยน์ เครือข่ายได้ค้นพบผู้ซื้อใหม่ของพื้นที่บล็อก สร้างความกดดันให้กับตลาดค่าธรรมเนียมขึ้น เรียกวิเคราะห์ตลาดค่าธรรมเนียมเป็นตัววัดที่ดีสำหรับความต้องการที่สูงขึ้นของพื้นที่บล็อก และมักจะแสดงออกในช่วงเวลาที่ต้องการทั้งหมดเพิ่มขึ้น

เมื่อดูค่าเฉลี่ยรายเดือนของรายได้จากค่าธรรมเนียมของคนงานเหมืองจะเห็นได้ว่าตัวบ่งชี้นี้ยังไม่เกินอัตราค่าธรรมเนียมตลาดหมี (2.5%) 🔵 ในช่วงเวลาที่โดดเด่น

ความส่งผลของภาคีเล็ก ๆ นี้มักมีความสำคัญสำหรับการกำหนดถึงความยั่งยืนของการเปลี่ยนแปลงของตลาด ที่นี่เราสามารถใช้อุปกรณ์อีกอย่างเพื่อศึกษาผลของนักลงทุนเหล่านี้ต่อตลาดค่าธรรมเนียมโดยการสังเกตค่าเฉลี่ยของค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมมิเดียน (ที่เรียกในหน่วยเงินดอลลาร์สหรัฐ) รายสัปดาห์ นี่เป็นตัวชี้วัดที่แทนค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมขนาดเล็กที่มีแนวโน้มสูงสุดที่เป็นผลมาจากนักลงทุนปลีก.

การทบทวนประวัติศาสตร์ของตัวบ่งชี้นี้แสดงให้เห็นว่าการแข่งขันของนักลงทุนรายได้เพื่อเข้าร่วมในบล็อกถัดไปยังไม่ได้ฟื้นตัวตั้งแต่ตลาดตกหลุมหลังจาก ATH ปี 2021

การเกิดขึ้นของ Ordinals

ตั้งแต่เปิดตัวในช่วงต้นเดือนมกราคม 2023 กรณีการใช้งานใหม่ที่กำลังเกิดขึ้น บิตคอยน์ สำหรับ Ordinals และการสร้างสรรค์ได้กระตุ้นการสนทนามากมายในชุมชน ตามที่ Casey Rodarmor คนเก่งคนหนึ่งที่คิดค้นนวัตกรรมนี้ได้พูดถึงในบล็อกของเขา Ordinals ใช้การเบี่ยงเบน Taproot soft fork และการจัดลำดับ satoshis (Serialization) เพื่อแสดงข้อมูลในส่วนยาวของพยานของ บิตคอยน์ ธุรกรรม

ผลกระทบจากนวัตกรรมใหม่นี้ทำให้การนำ Taproot มาใช้งานและใช้บริการเพิ่มขึ้นถึงระดับสูงสุด 9.4% และ 4.2% ตามลำดับ (ดูเอกสารวิจัยของเราเพื่อข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับการนำไปใช้งานเทียบกับการใช้บริการ)

ผลกระทบของ Ordinals ต่อขนาดบล็อกเฉลี่ยก็สำคัญอย่างเช่นกัน โดยช่วงบล็อกเฉลี่ยสูงสุดเพิ่มขึ้นจาก 1.5MB ถึง 2.0MB ที่มีความคงที่ไปจนถึงระหว่าง 3.0 และ 3.5MB ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา

บล็อกขนาดใหญ่เหล่านี้ได้กระตุ้นการพูดคุยที่ดีเกี่ยวกับผลกระทบในระยะยาวที่เป็นไปได้ของ Ordinals ต่อ บิตคอยน์ ขนาดบล็อกเชื่อมต่อ, เวลาซิงค์โหนดเริ่มต้น, คอนเจสชั่น Mempool และสถานะของตลาดค่าธรรมเนียมระยะยาว ผลกระทบของ Ordinals จนถึงตอนนี้คือการตั้งค่าค่าธรรมเนียมธุรกรรมที่ต่ำกว่าที่ต้องการสำหรับการรวมในบล็อก สถานะมาก Flux การทำธุรกรรมที่จ่ายค่าธรรมเนียมต่ำ (0 ถึง 1 ซัต/ไบต์) สามารถเห็นได้ว่ามีการโจมตี mempool ของเราด้วยสีม่วง 🟣 สิ่งนี้แตกต่างจากความกลัวหลังจาก FTX ที่ mempool เต็มไปด้วยธุรกรรมที่มีความเร่งด่วนสูง จ่ายค่าธรรมเนียมสูงที่แสดงด้วยสีส้ม 🟠

เรายังสามารถจำลองจำนวนบล็อกที่รอดำเนินการเพื่อล้าง mempool ซึ่งสมมูลต่อการทำธุรกรรม SegWit 1MB มาตรฐาน 🔴 และบล็อก Seg-Wit เต็ม 4MB 🔵 อีกครั้งเราสามารถเห็นความแตกต่างที่สำคัญกับช่วงหลัง FTX ซึ่งลดลงอย่างรวดเร็วเมื่อความตื่นตระหนกลดลง ด้วยแนวโน้ม Ordinals เราจะเห็นว่ามีความต้องการเติบโตอย่างส่วนตัวสำหรับพื้นที่บล็อกไปเรื่อยๆ โดยมีการรักษาไว้ตลอดสัปดาห์ที่ผ่านมา

สรุปผล

เดอะ บิตคอยน์ เครือข่ายและสินทรัพย์มีประสบการณ์การเล่าเรื่องนวัตกรรมและเหตุการณ์มากมายตลอดประวัติศาสตร์ 14 ปีที่ผันผวน การเกิดขึ้นของ Ordinals และ In_script_ions เป็นสิ่งที่ไม่คาดคิดและได้ประจักษ์ว่าเป็นการขยายตัวที่ไม่สําคัญในความต้องการ blockspace แม้ว่ามันอาจไม่ใช่การถ่ายโอนความมั่งคั่งเหรียญแบบคลาสสิกระหว่างนักลงทุน

นี่เป็นช่วงเวลาใหม่และเฉพาะเจาะจงใน บิตคอยน์ ประวัติศาสตร์ที่นี่คือว่า นวัตกรรมนี้กำลังสร้างกิจกรรมในเครือข่ายโดยไม่มีการโอนปริมาณเหรียญแบบคลาสสิกเพื่อวัตถุประสงค์ทางเงินทรัพย์ สถานะนี้บ่งบอกถึงการเติบโตในผู้ใช้และกดดันที่เพิ่มขึ้นในตลาดค่าธรรมเนียมจากการใช้งานเกินกว่ากรณีใช้งานทั่วไปและการโอนทางเงินทรัพย์ ลำดับคือดินแดนใหม่และเป็นหนึ่งในสิ่งที่เราจะศึกษาอย่างละเอียดมากขึ้นในสัปดาห์หน้า เพื่อสังเกตว่ามันมีผลต่อเครือข่ายที่อยู่บนบล็อกเชนและพฤติกรรมของนักลงทุนอย่างไร

คำประกาศ: รายงานนี้ไม่ให้คำแนะนำทางการลงทุน ข้อมูลทั้งหมดให้เพื่อการศึกษาและการเผยแพร่เท่านั้น ไม่ควรพิจารณาการลงทุนจากข้อมูลที่ได้รับไว้ และคุณต้องรับผิดชอบด้านการตัดสินใจในการลงทุนของคุณเอง