Was ist MVRV? Verständnis einer Schlüsselkennzahl für die Bewertung von Krypto-Assets

Im hochgradig volatilen Krypto-Markt besteht eine zentrale Herausforderung für Investoren darin, zu bestimmen, wann ein Vermögenswert überbewertet oder unterbewertet ist. Das MVRV-Verhältnis (Marktwert zu realisiertem Wert) ist ein wichtiges On-Chain-Metrik, das entwickelt wurde, um dieses Problem anzugehen. Es wurde erstmals 2018 von den Analysten Murad Mahmudov und David Puell eingeführt und ist seitdem zu einem branchenweiten Standardwerkzeug zur Messung der Bewertungsniveaus von Krypto-Vermögenswerten wie Bitcoin geworden.

Kernprinzip von MVRV: Marktwert vs. Realer Kosten

Das Verständnis von MVRV erfordert eine Zerlegung seiner beiden Hauptkomponenten:

• Marktwert (MV): Dies ist die Marktkapitalisierung im traditionellen Verständnis, berechnet als:

  Aktueller Preis × Umlaufversorgung
  Es spiegelt den Gesamtwert der Vermögenswerte im Echtzeit-Handel wider und schwankt erheblich mit der Marktsentiment.

• Realisierter Wert (RV): Auch bekannt als „tatsächlicher Marktwert“, wird seine Berechnung auf Basis von On-Chain-Daten aus der Blockchain durchgeführt:

  ∑ (Preis der letzten On-Chain-Bewegung jedes Tokens × Menge)
  Es verfolgt den Marktpreis bei der letzten Übertragung jedes Tokens und aggregiert, um die durchschnittliche Kostenbasis der Inhaber im Netzwerk abzuleiten. Zum Beispiel, wenn ein Bitcoin wurde zuletzt zu $30.000 transferiert, unabhängig davon, ob der aktuelle Preis auf $60.000 steigt oder auf $20.000 fällt, bleibt sein Beitrag zum RV $30.000.

MVRV Ratio = MV / RV

Dieses Verhältnis zeigt eine grundlegende Tatsache:

• Wenn MVRV > 1: Der Marktpreis liegt über den durchschnittlichen Kosten, Investoren sind in der Regel profitabel, und die Verkaufsneigung steigt;
• Wenn MVRV < 1: Der Marktpreis liegt unter den durchschnittlichen Kosten, Investoren sind in der Regel im Verlust, und es könnte nahe am Marktboden sein.

Warum ist MVRV effektiver als traditionelle Indikatoren?

Im Gegensatz zu traditionellen Kennzahlen wie dem Kurs-Gewinn-Verhältnis nutzt MVRV direkt die Transparenz der Blockchain, um die realen Kosten zu verfolgen. Zu seinen Vorteilen gehören:

1. Herausfiltern von „Zombie-Token“-Interferenzen: Verlorene oder langfristig unbewegte Token (die etwa 15 % von Bitcoin ausmachen) lassen die tatsächliche Wertschätzung nicht anschwellen;
2. Reflexion psychologischer Spiele: Extreme Werte der Kennzahl entsprechen oft Wendepunkten in den Gruppenemotionen „Gier“ oder „Angst“ und halten sich an das Investitionsprinzip „Sei gierig, wenn andere ängstlich sind“;
3. Identifizierung der Marktzyklusphasen:
   • Hoch des Bullenmarktes: MVRV > 3 (zum Beispiel erreichte es 2017 3,7, gefolgt von einem Rückgang um 80 %);
   • Tief des Bärenmarktes: MVRV < 1 (zum Beispiel fiel es im März 2020 auf 0,85 und erholte sich dann um 600 %).

MVRV Erweiterte Anwendungen: Z-Score und Inhabersegmentierung

Um die Genauigkeit der Urteile zu verbessern, entwickelten Analysten einen abgeleiteten Indikator von MVRV:

MVRV-Z Score

Das Konzept der Standardabweichung aus der Statistik wird basierend auf MVRV eingeführt, um das Ausmaß zu messen, in dem der aktuelle Wert vom historischen Durchschnitt abweicht. Seine Bedeutung ist:

• Z > 6.9: Schwer überbewertet, was ein Verkaufsrisiko anzeigt (Genauigkeit über 94%);
• Z < 0: Schwer unterbewertet, eine Kaufgelegenheit auf der linken Seite (z.B. durchschnittliche Rendite von 480% nach dem Kauf während des Bärenmarktes 2022).

LTH-MVRV und STH-MVRV

Schichtanalyse nach Haltedauer:

• Langfristige Halter (LTH, >155 Tage): Kosten stabil, akkumulieren Tokens, wenn MVRV niedrig ist;
• Kurzfristige Halter (STH, <155 Tage): Kosten nahe am aktuellen Preis, erheblicher Verkaufsdruck, wenn MVRV hoch ist.

Diese Klassifizierung kann die Richtung des „smart money“ vorhersagen. Zum Beispiel deutet ein Anstieg der LTH während einer niedrigen MVRV-Phase häufig auf die Bildung eines Bodens hin.

Praktischer Fall: Wie leitet MVRV Investitionen?

Bodenidentifikation (Am Beispiel von Bitcoin)

• Bärenmarkt 2018: MVRV-Z wurde im November negativ und blieb 4 Monate lang negativ, mit einem maximalen Rückgang von 28%, aber die Erholung im folgenden Jahr erzielte eine Rendite von 250%;
• Bärenmarkt 2022: MVRV fiel unter 1, wobei der MVRV von Ethereum in diesem Zeitraum bei etwa 0,9 lag, was beide Kauf-Signale auslöste.

Top Warnung

• 2021 Bullenmarkt: MVRV-Z überschritt 7, die Marktkapitalisierung von Bitcoin fiel nach Erreichen von 3,7 Billionen $;}
• Dogecoin (DOGE): Nachdem MVRV im August 2024 1 näherte, stieg es um 400 %, während ein hoher MVRV ein Risiko für eine Korrektur anzeigt.

Einschränkungen von MVRV und Nutzungsempfehlungen

Trotz seiner Stärke ist MVRV kein “Wundermittel” und Vorsicht ist geboten:

1. Zeitliche Blindstellen: Die Dauer von Bären-/Hausse-Märkten kann nicht vorhergesagt werden (der Tiefstbereich kann von 1 Woche bis zu 1 Jahr dauern);
2. Anwendbarkeitsbeschränkungen: Effektiver für Mainstream-Coins mit reichhaltigen On-Chain-Daten (BTC, ETH), weniger Referenzwert für kleine Coins;
3. Indikatorstumpfheit: Mit zunehmender Nutzung könnte der kritische Punkt aufgrund sich selbst erfüllender Erwartungen scheitern.

Empfehlungen zu Best Practices:

• Kombinieren Sie mit anderen Indikatoren: wie SOPR (Spent Output Profit Ratio), netto Börsenfluss usw., um Signale zu validieren;
• Positionen in Chargen aufbauen: investieren Sie regelmäßig über 6 - 12 Monate im MVRV-Z < 0 Bereich, um das Risiko kurzfristiger Volatilität zu reduzieren;
• Langfristige Perspektive: vermeiden Sie die Verwendung für kurzfristigen Handel, konzentrieren Sie sich auf zyklische Zeitpunkte.

Der Kernwert von MVRV liegt darin, die Marktsentiment in vertrauenswürdige Daten zu quantifizieren und Preisgeräusche zu durchdringen, um den zugrunde liegenden Wert offenzulegen. Wie die On-Chain-Analysefirma Glassnode es ausdrückt: Es ist das „Thermometer der Marktzyklen.“ Bei Krypto-Investitionen ist es besser, anstatt kurzfristigen Schwankungen nachzujagen, MVRV zu verwenden, um Einblicke in die Zyklusposition zu gewinnen – wenn der Indikator die grüne unterbewertete Zone erreicht, könnte das der Moment sein, in dem „andere ängstlich sind, ich gierig bin.”